无双策略APP下载奥克斯号称全球市场份额7.1% 这数字到底怎么得来的？

　　奥克斯电气有限公司（简称“奥克斯”）近日更新了招股书，补充了2024年的财务数据，继续冲刺港交所（00388.HK）主板上市。

　　“按2024年销量计，我们是全球市场第五大空调公司，市场份额为7.1%。”奥克斯表示，以奥克斯2024年不到300亿元的营业收入，相比2024年全球空调销量超过1.3万亿元，以此计算的市场份额只是2.25%，招股书并未说明7.1%的市场份额到底如何测算。

　　奥克斯产品价格处于低端范围，毛利率远低于竞争对手的水平，转嫁铜、铝等原材料涨价的能力存在不确定因素。2016年开始，奥克斯曾经准备A股上市，随后转战港股，独家保荐人也从东方证券（600958.SH）换成中金公司（601995.SH）。

　　神秘的市场份额数据

　　相比其他空调行业巨头，目前奥克斯空调在国内的平均价格是偏低的，奥克斯更加追求“产品性价比”。

　　奥克斯表示，公司是全球前五大空调提供商之一，集家用和中央空调设计、研发、生产、销售及服务于一体，在全球空调产业（2024年市场规模达人民币1.31万亿元）中把握商机。从中国走向全球，空调业务覆盖150多个国家和地区。根据弗若斯特沙利文的资料，于2024年，按销量计算，奥克斯是全球第五大空调提供商，市场份额达7.1%。

　　然而，2024年奥克斯营业收入只有298亿元，相比全球空调产业1.31亿元的总规模，相当于大约2.25%的占比，所以到底7.1%这个市场份额到底是怎么算出来的？招股书并未披露该数字如何测算。

　　对此，有投行人士向第一财经记者表示，奥克斯在这里是引用了弗若斯特沙利文的第三方数据，销售量估计是按照销售数量而不是收入的标准来计算，奥克斯产品偏低端，但如果按照收入只有2.3%左右的话，跟7.1%也的确差距比较大，也并不合理，对独家保荐人中金公司来说，应该对此作出更详细的解释。

　　招股书称，在中国家用空调行业，大众市场增长最快，这是由于随着越来越多的消费者寻求价格实惠且质量可靠的空调解决方案，消费者愈加看重产品的性价比。“2024年，按销量计，我们在中国家用空调大众市场中排名第一，市场份额为25.7%。”奥克斯表示。

　　按照奥克斯自身的定义：按照面向终端消费者的售价计算，中国的家用空调市场主要分为三个基于价格的细分市场，包括大众市场（每台价格低于2500元）、中端市场（每台价格高于或等于2500元但低于3500元）及高端市场（每台价格为3500元或以上）。

　　有家电企业高管向第一财经记者表示，过去几年家电行业产品的价格变动较多，也出现了较多的补贴政策，奥克斯自称的“大众市场”定义存在模糊边界，这种四分之一的市场份额并没有说服力。

　　据奥维云网（AVC）数据，2024年中国家用空调总产量1.95亿台，同比增长19.5%，总销量近1.9亿台，同比增长20.9%，其中内销9652万台，同比增长6.6%；出口9326万台，同比增长40.4%。目前，奥克斯在国内空调线上市场的表现好于线下市场。奥维数据罗盘显示，2024年奥克斯在中国空调线上市场的销量份额排在第五位，仅次于美的、格力、小米、华凌，其市场份额为7.35%，同比增加0.38个百分点，均价为2207元，同比减少11.23%；奥克斯在中国空调线下市场的销量份额排在第11位，占比为1.36%，同比减少0.03个百分点，均价为2982元，同比减少3.25%。

　　国内市场方面，奥克斯招股书则称，2024年，中国空调行业的市场参与者数量超过50家。按2024年销量计，奥克斯是中国第四大空调公司，市场份额为7.3%，该数据跟奥维云网的线上份额相当，但跟线下只有1.36%的市场份额差距很大。

　　毛利率远低于对手

　　奥克斯表示，生产空调的主要原材料主要包括铜、铝、钢和塑料。2025年以来，铜价在8万元/吨高点徘徊，给奥克斯等空调企业造成了较大的成本压力。

　　奥克斯的净利润由2022年的14.4亿元增加72.5%至2023年的24.8亿元，并进一步增加17.0%至2024年的29.1亿元，2025年第一季度的净利润为9.2亿元，同比增长23%。于2022年、2023年、2024年以及截至2024年及2025年3月31日止三个月，净利润率分别为7.4%、10.0%、9.8%、10.2%及9.9%，而该时期毛利率分别为21.3%、21.8%、21.0%、21.4%及21.1%。

　　奥克斯解释称：“我们的毛利率小幅下降，主要由于家用空调销售的毛利率降低，而这主要是由于为应对国内空调市场竞争的加剧，我们战略性降低了单位售价，以及毛利率通常较低的ODM销售比例增加，部分被中央空调销售毛利率升高所抵销，主要由于毛利率较高的产品销售增多，令产品组合出现变动。”

　　2024年，竞争对手格力电器（000651.SZ）的消费电器业务毛利率是34.91%，该数字远高于奥克斯；海尔智家（600690.SH）空调业务的毛利率则是23.87%。

　　有家电企业高管向第一财经记者表示，公司产品的主要原材料为各种等级的铜材、钢材、铝材和塑料等，其成本占比较大。从2020年开始，铜、铝等原材料价格震荡向上且高位运行，由此带来的成本压力可能会对公司的经营产生一定影响。

　　奥克斯称，随着公司拓展全球业务，将继续投资扩大产能，加强研发工作，拓宽销售渠道，吸引顶尖人才。于2019年，奥克斯在日本建立研发中心，将全球消费者需求与前沿技术趋势相结合，打造前沿的产品创新和人才开发中心。同年，奥克斯在泰国设立生产基地，进一步向全球市场渗透。

　　2016年12月，宁波奥克斯电气（为奥克斯的全资子公司）曾计划申请于上交所上市。筹备A股上市时，宁波奥克斯电气聘请东方证券承销保荐有限公司（前称东方花旗证券有限公司），2018年10月宁波奥克斯电气开始进行上市辅导，2023年6月上市辅导已完成，并无A股上市的拟定时间表。然而，鉴于A股上市时间表的不确定性等原因，奥克斯决定将资源集中于在香港上市，而并未继续推进A股上市。

　　招股书中，奥克斯管理层表示，港交所可以提供直接进入国际资本市场的机会，提升公司融资能力及扩大融资渠道及股东基础，将为业务的进一步发展提供一个更好的平台，也将进一步提升品牌知名度和业务形象，从而提升企业形象，以吸引新客户、业务伙伴及战略投资者，并为公司业务聘用、激励和挽留主要管理人员。

　　奥克斯称，为向员工、董事及其他利益相关者提供股份报酬奖励，四家有限合伙企业作为重组前持股平台在中国成立，即宁波高汇、宁波高创、宁波众瑞及宁波众美，奥克斯向持股平台发行股份。这几家合伙企业认购持股平台的合伙权益份额主要参考其表现及贡献，以及其对奥克斯未来发展的看法。上述四家境外持股平台，通过其各自的英属维尔京群岛全资投资控股公司间接持有合共4908万股，约占已发行股份总数的3.64%。